渤海證券等待估值壓力釋放立足新年配置標的了

渤海證券：等待估值壓力釋放 立足新年配置標的 類別： 機構： 研究員：

[摘要]

投資要點：

在國內外宏觀經濟層面，歐盟各方對于希臘救助問題的妥協表明該事件風險趨于緩和，美國財政懸崖問題的磋商在總體樂觀的情況下卻尚有波折；盡管國內經濟延續反彈的態勢繼續得到有關數據的驗證，但是投資者對該利好的冷淡反應則也是不爭的事實。

在宏觀經濟同比數據繼續向好的情況下，宏觀流動性整體保持穩定，力求維持現狀的調控訴求令流動性在年內難以看到明顯改善，同時其出現緊縮的概率同樣不大。

在業績改善預期強化但流動性壓制依舊明顯的情況下，繼續震蕩探底尋求支撐成為A股市場12月份的首要任務，但是考慮到進入201 年后，流動性的短期充?；蛴欣谑袌霎a生參與性較強的反彈行情，因此12月份的操作應立足于新年，通過尋找可能的利好預期對相應板塊和個股加以布局。

投資可主要從兩個角度加以考量：一方面，從經濟增速反彈的基本面因素入手，尋找去庫存時間較長，目前庫存水平較低的板塊，從屬于該類板塊的企業更容易在經濟反彈初期享受補庫存帶來的利潤提升，如重卡、水泥等行業；另一方面，從政策扶持的角度入手，關注即將召開的中央經濟工作會議，并結合此前發布的十八大報告發掘可能的主題板塊加以重點關注，如與新城鎮建設、美麗中國及一號文件相關的受益品種。

“受賄”的問題也許是個無法繞開的坎。 A股投資策略報告11月A股市場走勢明顯弱于我們此前預期，其并非以震蕩的方式夯實底部，年底資金面緊張的壓制顯然掩蓋了經濟數據向好所帶來的支撐，加之塑化劑風波下大幅回調的白酒板塊給指數帶來的沖擊，滬深兩市股指再度創出新低，且上證綜指重歸“1”時代。對于12月份市場走勢的判斷，其核心依舊是對資金面和經濟面力量強弱的判斷，此外，將于12月初召開的中央經濟工作會議則被市場視為新一屆中央領導關于未來經濟調整方針的預告，由此引發的市場影響以及催化的主題投資概念顯然需要密切關注。

1.事件風險尚未消除國內經濟延續反彈上期策略月報中，我們指出在國內外宏觀層面，美歐兩大經濟體的事件性風險將主導國際資本市場的投資者情緒，而國內數據持續向好所展現的經濟反彈態勢也將進一步顯現。目前，歐盟各方對于希臘救助問題的妥協表明該事件風險趨于緩和，美國財政懸崖問題的磋商在總體樂觀的情況下卻尚有波折；盡管國內經濟延續反彈的態勢繼續得到有關數據的驗證，但是投資者對該利好的冷淡反應則也是不爭的事實。

1.1經濟層面保持平穩事件風險尚有波折最新數據顯示，美歐經濟層面依舊保持平穩，盡管相對于美國緩慢復蘇的態勢，歐洲經濟依舊呈現出較為明顯的比較劣勢，但降速的漸趨緩和則在一定程度上打消了關于趨勢惡化的擔憂。